‌2025年结束，黄金全年累计涨幅约64%，这不仅是近年来最强劲的表现，更是自1979年以来最大的年度涨幅，创下了46年来的新纪录。这一波上涨，让黄金从年初的相对低位一路飙升，多次刷新历史高点，吸引了全球投资者的目光。首先，美联储的降息周期发挥了关键作用。随着美联储逐步下调关键利率，美国公债收益率显著走低，10年期收益率全年下跌标志着自2020年以来首次年度下降，这大大降低了持有无息资产黄金的机会成本。同时，地缘政治热点频发，更为重要的是，央行强劲买盘成为黄金上涨的坚实后盾。各大国央行持续增持黄金，以多元化储备、对冲通胀和地缘风险。这种结构性需求，推动黄金价格稳步上行。

2026年开年，黄金将何去何从，我们先来看一下主力资金动向。黄金期货持仓数据显示，虽然总持仓量在增长，但基金多头头寸的周度增幅9241手小于商业空头头寸的增幅10348手，导致净多头状况有所收敛。同时，投机性多头头寸占总持仓比例仍维持在12.7%，显示投机资金并未大规模离场，但短期态度趋于谨慎。与此同时，全球黄金 ETF 呈现局部减持、区域分化特征：2026 年 1 月 1 日全球最大黄金 ETF持仓减少 1.43 吨，虽未出现大规模减持，但短期资金流出迹象明确。这种结构表明，在历史高位附近，专业机构间出现了明显的多空分歧与对冲行为,结合黄金所处位置较高，需防备金价回调风险。

【黄金】

从1H周期走势结构看，黄金自4549.0附近下跌，破坏前期多头趋势，目前的震荡走势可看作下跌中继，后市较大概率延续下行，操作上可重点关注空单机会。结合指标来看，MACD指标DIFF线与DEA线在零轴下方，空头力量较强。综合以上分析，黄金趋势偏空，日内操作可在短线压力4350.0附近尝试空单。

• 操作思路：

4350.0附近尝试做空，止损4368.0，目标4338.0-4250.0附近。

【白银】

从1H周期走势结构看，白银自83.87.0附近大幅下跌，改变前期上涨节奏，接下来较大概率走出震荡或下跌行情，操作上可采取逢高做空策略。结合指标来看，MACD指标DIFF线与DEA线处于零轴下方，表明空头力量较强。综合以上分析，白银趋势偏空，日内可在短线压力73.80附近尝试空单。

• 操作思路：

73.80附近尝试做空，止损74.40，目标73.00-72.00附近。

轻仓，顺势，止盈，复利，交易是一场马拉松，我们与您同行。

（本分析所有内容仅为信息分享与技术交流，不构成任何投资建议。市场有风险，请敬畏市场，结合自身的风险承受能力，理性决策，并独自承担由此带来的一切盈亏责任。)

【今日数据】

1、16:55 德国12月制造业PMI终值

2、17:00 欧元区12月制造业PMI终值

3、17:30 英国12月制造业PMI终值

4、22:45 美国12月标普全球制造业PMI终值